【導語】三星要進入汽車零部件行業啦!這是很多人對三星花費80億美元,以過去30天的加權成交均價溢價37%的代價,收購全球最大音響集團哈曼國際(Harman International Industries NYSE:HAR)的評價!但是,對此大屏君有些不同的看法。
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三星陽謀:80億的哈曼國際真值嗎?

更新日期:2016-12-02 作者:那山那水
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第67期

    三星要進入汽車零部件行業啦!這是很多人對三星花費80億美元,以過去30天的加權成交均價溢價37%的代價,收購全球最大音響集團哈曼國際(Harman International Industries NYSE:HAR)的評價!但是,對此大屏君有些不同的看法。

    大屏君注意到,收購哈曼國際,三星電子馬上能得到三樣東西:首先是,渠道資源。哈曼國際是世界著名的高端汽車音響設備制造商,旗下擁有超過36個全球汽車品牌,其中包括AKG、 harman/kardon、Infinity、Lexicon等16個領導品牌。這些品牌聯系起大量的營銷網絡、粉絲客戶。第二,2015年哈曼國際70億美元的營收,其中汽車領域相關占65%。這是一個實實在在的業績增量。第三,三星在美國連續發生年度旗艦Galaxy Note 7手機的召回事件,三星洗衣機的“爆炸”280萬臺召回事件。這時候完成收購哈曼國際,雖然可能付出更高的“機會成本”,但是對于穩定三星在美國市場、法律界、資本界的關系還是有好處的。

三星陽謀:80億的哈曼國際真值嗎?

    以上三方,是很容易看得到的“收購”好處。不過大屏君認為,哈曼國際所擁有的三星最需要的東西不是這些:三星真實的需求是哈曼國際的“專利”技術,尤其是數字音頻處理技術相關的數學研究成果。

    對此,大屏君要說明兩個問題:第一,音響技術不是高新技術,但是這并不意味著先進的數字音頻處理與傳輸技術沒有“日新月異”的進步。說音響是古典技術,只是從發聲的角度來看,如果是從數字化和信息化利用角度看,音響還是有很多新研發空間的。雖然三星此前也大量銷售各種音響產品,但是在這基礎技術,尤其是已經形成專利的技術上,三星無疑是弱者——需要哈曼國際的幫助。

    第二,三星電子最賺錢的部門是什么?答案是半導體相關部門:無論是CPU、閃存、內存、OLED還是液晶面板,都屬于廣義的半導體部門。而數字音頻技術在硬件上如何體現呢?答案還是半導體——存儲、傳輸、利用都離不開半導體。所以,大屏君覺得,三星的目標不是什么汽車配件,而是汽車音響配件的上游——音頻半導體市場。這不是一個哈曼國際今天的營收就能代表的市場規模。

    當然,很多人會不同意大屏君的看法:因為哈曼國際實在就是一個汽車配件企業——其65%的收益與汽車有關。難道三星不需要嗎?

    對此,大屏君的看法是:三星電子現在需要和汽車發生關系的產業包括哪些呢?車載電池、存儲、屏幕、通訊芯片、處理器、各種物聯網傳感器——都是圍繞半導體、顯示轉圈的幾個行業。對于這些行業而言,汽車廠商面臨的問題是:原有配件企業沒人提供,他們必須尋找新的半導體電子產業的幫助;對于半導體電子和顯示企業而言,他們原來也幾乎不與汽車廠打交道,現在則需要為了未來的智能電動車,積極開拓新下游——既然雙方都是“新人”,按理說三星作為半導體和顯示圈的老大,已經占盡天機,無需額外的80億美元成本獲得人脈。

    或者說,為了汽車配件這個市場,收購哈曼國際的評論,不符合三星自身的“競爭最優化”邏輯。某種意義上,三星電子已經是未來汽車的配件玩家——半導體、顯示,即便不找三星,也要和那些與三星類似的其他企業打交道——而且選擇的余地只有五六家。如果視角再大一些,把三星重工等三星大集團的其他部門都算進來,三星和汽車企業打交道的地方早已眾多——三星不需要任何人幫助它,就已經是汽車圈的實力玩家。

    反而,從哈曼國際的角度看,其主要市場在美國。而美國汽車業這兩年并不好過:通用、福特都在裁員。所以,哈曼國際短期業績不被看好——倒是借助三星之力,哈曼國際能夠更好的拓展國際業務,尤其是亞洲市場業務。或者說,從短期業務壓力看,三星收購哈曼國際,后者獲益比三星還大。

    正是因為以上這些因素,使得大屏君覺得,三星的核心目標不是汽車配件,而是15000名工程師及研發專業人員,6300項專利的誘惑。三星核心目標是借助哈曼國際完成其汽車零部件部門的“研發”架構,并完善其“音頻基礎技術專利庫”。至于短期哈曼國際能帶來的汽車配件的通路資源、銷售額,都屬于“一箭多雕”中的次要目標。

    當然,三星此次收購哈曼國際的成本不低:80億美元也算是音頻、音響行業有史以來最大的收購案了——恐怕也會后無來者。這也是一般評論界的看法。不過,這個結論并不適用于三星電子,因為80億美元也不過是三星電子半年的利潤而已。作為對汽車電子行業,這個一二十年就能超過千億美元的大市場的布局,這點成本三星還是能接受的。

    其實,關于如何占領“未來智能電動汽車”時代,汽車電子產品那個1000億美元市場的問題,真正具有決定價值的依然是技術——只有不斷的創新,才能持續站穩腳跟。

    即便從音頻角度看,大屏君覺得,大家的視野也應該從“音響喇叭”上轉移開來,在更大的空間審視這個問題。例如,聲音與自動駕駛的關系、聲音與汽車運行工況的關系、音頻傳輸技術如何在自動駕駛車輛中成為“超體驗”環境的一部分、聲音技術與安全系統的關系——這些研究從傳感技術、認知技術、學習技術、通信技術等方面,改變聲音與汽車的關系。

    當然,大屏君這些“新分析”,依然離不開上文那個觀點:三星電子最賺錢的是半導體板塊,音頻技術創新最終都要落腳到半導體實體產品上。

    所以,三星和哈曼國際的聯合,應當被置于更大的范疇內思考。這個范疇就是“傳感與互連”。這一點應當對大屏行業有深刻啟迪:大屏行業重視視覺、忽視音頻已經很久了。三星80億美元,如果能喚起更多行業對音頻價值的重新審視,那么這比投資的產業學價值就將是空前的。

    “除了聽到,聲音還能做什么?在未來萬物互連時代,聲音的地位是否會提升和改變!”對此,三星電子的選擇是肯定的。大屏君認為,與其說三星電子收購哈曼國際是為了汽車配件,更不如說三星電子在策劃一個嶄新的“聲音半導體”與“聲學新應用”時代。國內專業視聽AV行業已經進入“可視化”后半程,是否在此基礎上“可聽化”也會進一步發展呢?   

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